НовостИ 24 марта 2004. The Financial Times. Великобритания. Традиции Петра Великого и современность Владимира Путина - davaiknam.ru o_O
Главная
Поиск по ключевым словам:
страница 1
Похожие работы
Название работы Кол-во страниц Размер
НовостИ 05 октября 2004. The Financial Times. Великобритания. 1 195.98kb.
НовостИ 16 апреля 2004. The Financial Times. Великобритания. 1 296.78kb.
НовостИ 19 июля 2004. The Financial Times. Великобритания. "Газпрому"... 1 325.19kb.
Личность Петра Великого 1 15.87kb.
Научно-практическая конференция для обучающихся «православие и современность» 1 135.1kb.
У могилы великого реформатора Петра Столыпина отслужена панихида 1 30.26kb.
Медведев vs путин 3 767.29kb.
Медведев vs путин 3 767.33kb.
Одним из ранних серьезных решений Путина на президентском посту была... 1 73.97kb.
Биография Владимира Владимировича Путина 1 13.69kb.
Конкурса «Северный Кавказ: традиции и современность» 7 831.85kb.
Старший советник юстиции Ковалев Валерий Николаевич 7 1883.23kb.
Направления изучения представлений о справедливости 1 202.17kb.

НовостИ 24 марта 2004. The Financial Times. Великобритания. Традиции Петра Великого - страница №1/1


125009, Российская Федерация, г. Москва,

Тверская 22, Тел./Факс +7 (095) 755 8748

E-mail: info@iftr.ru; www.ifcapital.ru; www.ifcapital.com

новостИ



24 марта 2004. The Financial Times. Великобритания. Традиции Петра Великого и современность Владимира Путина
Петр Великий перевернулся бы в гробу, если бы мог слышать то, что сказал вчера о названном в его честь корабле Главнокомандующий Военно-Морским Флотом (ВМФ) России. По прошествии немногим более 300 лет с тех пор, как царь Петр заложил морской флот России, адмирал Владимир Куроедов вчера предостерег, что флагман самого важного Северного флота России, атомный крейсер "Петр Великий", поддерживается в столь плохом техническом состоянии, что "может взорваться в любой момент".

Адмирал затем поправился, заявив, что не существует угрозы для атомного реактора этого крейсера, который просто нуждается в том, чтобы его на несколько недель поставили на прикол для ремонта. Это прозвучало правдоподобно. Если бы русские в самом деле полагали, что такой взрыв неизбежен в ближайшее время, то, принимая во внимание их привычку хранить молчание по поводу чрезвычайных происшествий, мы, скорее всего, не получили бы заблаговременного предупреждения. Тем не менее, слова адмирала стали печальным напоминанием о том, что, казалось бы, активный флот России, вполне возможно, представляет столь же большую опасность для себя самого, что и радиационное излучение от его списанных атомных подводных лодок - для окружающей среды.

В определенной степени адмирал Куроедов, быть может, пытается переложить ответственность на своих подчиненных, которые обвиняют его в том, что в прошлом году, следуя на буксире к разделочному заводу, затонула списанная атомная подводная лодка, и в куда более масштабной трагедии 2000 года, когда затонул подводный крейсер-ракетоносец "Курск" вместе со всем экипажем. Но его предостережение следует расценивать также как адресованную президенту Владимиру Путину мольбу о необходимости подкрепить его словесные обещания ресурсами.

Российский президент очень много говорит о своем желании реанимировать боевые возможности и моральный дух Вооруженных Сил после их хаотичного постсоветского упадка в 90-е годы. А поскольку он родом из портового города Санкт-Петербург, то в душе всегда ощущает привязанность к ВМФ. Явно испытывая жгучую боль оттого, что Россия в 1999 году не смогла послать в Атлантику для слежения за действиями Организации Североатлантического договора (НАТО) в Косово больше одного разведывательного корабля, г-н Путин, придя к власти в 2000 году, незамедлительно призвал ВМФ России возобновить практику дальних океанских походов.

Несмотря на это, Путин своим решением возобновить войну на земле Чечни фактически гарантировал выделение львиной доли имевшихся в наличии ресурсов армии, а не флоту. А потому положение флота не улучшилось со времени 90-х годов, когда он был вынужден обратиться к народу России с призывом жертвовать деньги на завершение строительства крейсера "Петр Великий".

Разумеется, не существует оснований для того, чтобы зарубежные страны помогали России "держать в форме" флот, некоторая часть вооружений которого, вероятно, все еще нацелена на Запад. Напротив, в интересах Запада выделять финансовые средства на помощь России в деле безопасного сокращения ее атомного арсенала с тем, чтобы российские ученые-ядерщики и российские делящиеся материалы не мигрировали в другие страны. На протяжении более десятилетия Соединенные Штаты делают это посредством дальновидной программы Нанна-Лугара (Nunn-Lugar programme), в то время как Великобритания и другие европейские страны участвуют в выводе из боевого состава ВМФ России некоторых атомных кораблей.

Это разумное вложение, и его следует продолжить, несмотря на неприятие Западом авторитаризма Путина. Однако Россия могла бы внести более весомый вклад, сократив свой флот до размеров, которые она в состоянии себе позволить.
24.03.2004. RBC daily. Россиянам предложат новые госзаймы
Минфин снова возвращается к идее создания Национальной системы сбережений – государственных ценных бумаг для населения. Как сообщил RBC daily заместитель начальника департамента Минфина по управлению внутренним государственным долгом Александр Чумаченко, к реализации этого проекта Минфин собирается приступить в середине этого года. Участники рынка полагают, что НСС теоретически может составить конкуренцию банковским вкладам, которые в последнее время становятся нерентабельными для вкладчика. По некоторым оценкам, длинные бумаги НСС теоретически могут соперничать с накопительной пенсионной системой. Впрочем, большинство участников рынка пока не видят для НСС особых преимуществ по сравнению с другими инструментами. По всей видимости, Минфину придется придумать некую «изюминку» для НСС – в противном случае бумаги будут пользоваться очень низким спросом. Банкиры полагают, что одной из привлекательных черт НСС могло бы стать использование этих бумаг физлицами как залогового средства.

История займов для населения в России уходит корнями еще в советские времена. Наверняка большинство из нас помнят облигации «выигрышных займов», которые годами хранились в «кубышке» почти каждой российской семьи. По бумагам выигрышного займа ОРВВЗ 1992 года, выпущенным после денежной реформы взамен выигрышного займа 1982 года, долг Минфина до сих пор (по состоянию на 1 января 2004 г.) составляет 40 млн руб. С 1996 по 1999 гг. Минфин выпускал облигации сберегательного займа (ОГСЗ). Общий объем эмиссии этих облигаций – единственных, которые пережили кризис 1998 года без дефолта и реструктуризации, – составил около 15 млрд руб. Долг Минфина по непогашенным ОГСЗ на 1 января составлял 100 млн руб. С тех пор ритейловые займы выпускались в основном на субфедеральном уровне. Наиболее известны займы Москвы 2003-2004 гг. и Санкт-Петербурга 1996-1999 гг. Впрочем, их объем был не очень велик. Кроме того, и для региональных, и для федеральных ритейловых займов была характерна одна общая особенность: в большинстве своем эти бумаги так и не доходили до населения и оседали у юридических лиц. С одной стороны, привлекательность этих бумаг заключалась в том, что они всегда были безличными, «на предъявителя». Это позволяло фирмам встраивать их в схемы по минимизации налогов. Кроме того, в 1998 г., когда выполнение обязательств по ГКО оказалось под вопросом, ОГСЗ, именно будучи бумагами для физлиц, выглядели наименее вероятными «кандидатами на дефолт».

Идея создания НСС далеко не нова. «Планы по созданию НСС были озвучены полтора года назад, и с тех пор проект не претерпел принципиальных изменений, – говорит Александр Чумаченко. – У нас уже есть наработки (по этому проекту), согласованные с ЦБ, и схема проекта в общих чертах ясна». Пока Минфин не хочет «раньше времени» раскрывать условия и параметры выпуска бумаг. Единственное, чего в министерстве не скрывают, – так это того, что новые бумаги будут скорее длинными, чем короткими. «Выпустить бумагу сразу на десять лет было бы сложно. Но и работать с бумагами сроком на полгода - год нам неинтересно, – говорит г-н Чумаченко. – У нас уже есть опыт размещения длинных бумаг на рынке ГКО-ОФЗ. Поэтому бумаги НСС, скорее всего, будут тяготеть к среднему (по официальной классификации – от 3 до 5 лет) и длинному (от 5 до 30 лет) сегменту рынка». Кроме того, по словам Александра Чумаченко, для минимизации инфраструктурных расходов Минфин хотел бы отойти от документальной формы ценных бумаг и построить работу НСС на основе банковских карт. При этом, по мнению г-на Чумаченко, банки вряд ли смогут покупать эти бумаги: Минфин хотел бы сделать специальный инструмент именно для физлиц.

Впрочем, в Центральном банке, который выступает главным партнером Минфина по проекту НСС, RBC daily сообщили, что пока ничего не слышали о планах реанимации проекта. «Три-четыре месяца назад работы были приостановлены, и с тех пор проект не перешел в стадию практического осуществления, – сказал RBC daily представитель ЦБ. – Однако если у Минфинаесть интерес, то ЦБ готов продолжать работу». По его словам, изначально планировалось, что ЦБ в системе НСС будет играть роль агента Минфина, а пул банков-членов НСС будет собирать заявки частных инвесторов и передавать их ЦБ. Причем, как подчеркнул чиновник ЦБ, НСС ориентировалась именно на пул банков, а не только Сбербанк. Причем этот пул предполагалось сделать открытым для новых членов. Представитель ЦБ также сообщил, что в первоначальном проекте НСС предполагалось, что с учетом доходности бумаги инвестор будет владеть ею до погашения и на первом этапе вторичный рынок будет отсутствовать. О затратах на проект и возможных объемах выпуска бумаг собеседник RBC daily в ЦБ говорить отказался. Однако он отметил, что уровень доходности бумаг предполагалось определить «исходя из того, что инвестор мог бы получить на рынке ГКО-ОФЗ или длинных вкладах в Сбербанке, плюс небольшая премия».

Участники рынка едины во мнении, что НСС нужна Минфину не как средство привлечения денег в бюджет. Они полагают, что главная цель НСС – это создание на ритейловом рынке дополнительного инструмента, которого сейчас остро не хватает. «Перед Минфином, скорее всего, стоит задача выявить денежную массу, которая лежит мертвым грузом, и вовлечь ее в оборот, – сказал RBC daily аналитический директор московского офиса рейтингового агентства Standard & Poor’s Алексей Новиков. – По всей видимости, это одна из главных причин: вряд ли эмиссия сберегательного займа связана с острой необходимостью привлекать дополнительные средства, особенно в условиях нынешней благоприятной конъюнктуры». Об идее создания НСС положительно отзывается портфельный менеджер управляющей компании «Тройка Диалог» Олег Ларичев. «Новый инструмент – это, безусловно, хорошо для рынка, особенно если его эмитирует государство и он несет самые низкие риски, – сказал г-н Ларичев RBC daily. – Это добавит инструмент рынку, а при соответствующей разъяснительной работе добавит населению общего понимания рыночных инструментов».

Основной целевой аудиторией НСС, по мнению Алексея Новикова, могут быть люди со средним уровнем дохода, но с ощущением позитивной динамики этого дохода и с желанием сохранить часть средств, например, для будущей крупной покупки. Есть мнение, что бумаги системы НСС будут конкурировать главным образом с банковскими вкладами, в особенности долгосрочными. «Индустрия накопительных фондов только зарождается и пока не охватывает широких слоев населения, а банковские вклады – в основном краткосрочные, – говорит г-н Новиков. – Поэтому и возникает возможность для выпуска государственных бумаг для физлиц». Понятно, что доходность по этим «безрисковым» бумагам будет невелика. Однако, по мнению Алексея Новикова, доходность будет играть лишь второстепенную роль, так как граждан волнует «главным образом сохранность денежных накоплений в принципе». А для инвесторов, не любящих риск, госбумаги выглядят идеальным средством хранения сбережений. При этом в перспективе НСС может рассчитывать на приток таких инвесторов из числа клиентов Сбербанка, после того как он лишится государственных гарантий по вкладам.

Впрочем, как полагает экономист «Альфа-Банка» Наталья Орлова, клиентами Сбербанка популярность НСС и ограничится. Она считает, что тягаться с рыночными банковскими депозитами НСС будет не под силу, а отстроить систему продаж этого продукта через частные банки едва ли удастся. «Скорее всего, рассчитывают на клиентов Сбербанка, – сказала г-жа Орлова RBC daily. – Распространять этот продукт через частные банки проблематично. Частному банку всегда выгоднее порекомендовать клиенту положить деньги на депозит, чем купить госбумагу. В этом смысле Сбербанк – идеальный агент. Он подконтролен государству, и, кроме того, у него и так много депозитов». По ее мнению, единственная потенциально востребованная ниша для НСС – это длинные вложения. Однако и этот сегмент пока под вопросом. «В банковской системе нет депозитов длиннее трех лет. Вопрос – есть ли потребность в таких инструментах, – говорит Наталья Орлова. – Вкладывать в 10-летние бумаги можно в развитых странах, а в России для этого слишком велика волатильность».

Участники рынка также полагают, что Минфину нужно быть осторожным при выпуске длинных бумаг в рамках НСС, иначе они могут стать «альтернативным» способом аккумулирования пенсионных сбережений. «НСС, разумеется, не задумывалась в качестве инструмента, конкурирующего с негосударственной пенсионной системой, но при определенных условиях может начать с ней конкурировать, особенно если реформа пенсионных институтов не наберет нужных темпов, – полагает Алексей Новиков. – Конечно, все будет зависеть от конкретных параметров выпускаемых Минфином бумаг». Но если прозрачность институтов пенсионной системы будет низкой, а в экономике значительную роль будут играть «серые» схемы выплаты вознаграждений, то многие могут предпочесть вкладывать деньги в такие бумаги. «С точки зрения реформы финансовых институтов, если в результате неудач пенсионной реформы бумаги станут альтернативой негосударственной пенсионной системе, не дав ей развиться и укрепиться, – это будет не лучшим итогом», – отмечает г-н Новиков.



По мнению Натальи Орловой, Минфин вообще несколько запоздал с идеей НСС. «Это было актуально пару лет назад, когда под матрасами было много денег, – говорит она. – А сейчас очень быстро растут депозиты в банках. И пока будет принято бюрократическое решение, рынок изменится, и это будет уже неактуально». Потенциальный интерес частных инвесторов к НСС экономист «Альфа-Банка» оценивает максимум в 100 млн долл. в год. При этом если бумаги действительно будут выпускаться в «усложненной» электронной форме, то спрос, по ее мнению, может вообще упасть до 10-20 млн долл. На какой спрос рассчитывают Минфин и ЦБ – узнать так и не удалось. Возможно, именно из-за опасений низкой востребованности нового инструмента проект НСС так долго откладывался. Возможно, Минфину придется доработать идеологию проекта – с тем чтобы придать ему дополнительную привлекательность. Например, по мнению Натальи Орловой, ритейловые госбумаги могли бы служить в качестве залогового инструмента при общении физлиц с банками. Однако если НСС, как утверждает Минфин, будут ориентированы исключительно на физлиц, то решение некоторых правовых вопросов – например, можно ли будет передавать бумагу от физического лица юридическому, – может оказаться непростым.

24.03.2004. RBC daily. РЖД пошли по рынкам
В июне ОАО «Российские железные дороги» (РЖД) планирует получить кредитный рейтинг на уровне России или чуть ниже. И уже этой осенью РЖД намерены выпустить рублевый облигационный заем, а следующим летом – еврооблигации. В компании уверены, что смогут обеспечить инвестиционную привлекательность своих бумаг, а эксперты рисуют им самые радужные перспективы.

Сейчас ОАО «РЖД» заканчивает оформление договоров с рейтинговыми агентствами Standard & Poor's, Moody's и Fitch. По самым пессимистичным оценкам, Standard & Poor's может присвоить компании кредитный рейтинг ВВ-. Но, по словам вице-президента компании Федора Андреева, большинство аналитиков прогнозируют получение оценки кредитоспособности на уровне России (ВВ+) или BB. Агентство Moody`s может присвоить РЖД рейтинг на уровне Ва2. Среди российских компаний рейтинг ВВ имеет только ОАО «Транснефть». И в целом понятно, почему на присвоение именно такого рейтинга рассчитывают в РЖД. Это тоже транспортная система, которая по большому счету не зависит от каких-то ценовых колебаний на рынке, ведь ее доходы фиксируются тарифами на перевозки. Представители самой компании указывают на три дополнительных фактора, которые, по их мнению, говорят в пользу оптимистичных прогнозов. «Во-первых, мы ввели систему бюджетирования и единую учетную политику в компании. Благодаря этому компания стала финансово прозрачной для себя самой и для потенциальных инвесторов. Во-вторых, провели сессию переговоров с российскими потенциальными инвесторами. В-третьих, провели переговоры с рейтинговыми агентствами», – отметила в интервью RBC daily первый заместитель начальника Департамента по связям с общественностью РЖД Елена Никитенко. С прогнозом рейтинга согласен аналитик ИБ «Траст» Михаил Галкин: «Основываясь на своем опыте работы в Standard & Poor's по наблюдению за рейтингами инфраструктурных компаний, могу сказать, что данные ожидания вполне обоснованны». Ожидания подтверждаются и первыми финансовыми результатами года. По итогам I квартала2004 года РЖД планируют получить чистую прибыль в размере 8 млрд руб. Ранее получить такую прибыль планировалось за весь текущий год. По мнению Ф. Андреева, значительный рост достигнут за счет того, что не была учтена сезонная специфика работы РЖД в новых условиях. Кроме того, экономия по расходам позволила получить дополнительно 5 млрд руб. чистой прибыли. Поэтому неудивительно, что уже сейчас ОАО «РЖД» проводит тендер среди российских банков на организацию рублевого облигационного займа на сумму 10-12 млрд руб. Разместить его планируется осенью этого года. По мнению аналитика ИБ «Траст» Романа Сафонова, это будет один из хороших выпусков. По его прогнозу, облигации должны торговаться на уровне РАО «ЕЭС» и «Газпрома». «РЖД – это один из немногих монополистов, который пока не был задействован на рынке наших облигаций. Поэтому здесь у них перспективы, что называется, самые радужные», – считает аналитик. Выпуск еврооблигаций будет, судя по всему, не менее перспективным. Если сбудется пессимистичный прогноз и РЖД получат рейтинг ВВ-, компания сможет разместить еврооблигации на 10 лет при процентной ставке 7,5-7,75% годовых, уверен Федор Андреев. Если будет получен рейтинг на уровне ВВ, процентные ставки по этим облигациям составят 7% годовых. И такую доходность РЖД, видимо, могут обеспечить. «Это крупнейшая государственная инфраструктурная компания, сопоставимая по масштабам с «Газпромом». При этом уровень долговой нагрузки РЖД, по моим оценкам, существенно ниже, чем у «Газпрома». С точки зрения бизнес-рисков предприятия инфраструктуры всегда воспринимались участниками рынка и рейтинговыми агентствами как одни из самых надежных корпоративных заемщиков», – отмечает Михаил Галкин. Перспективы финансового роста РЖД отмечает и аналитик ИК «Тройка Диалог» Александр Кудрин: «По большому счету альтернативы железным дорогам в России нет, емкость других транспортных систем гораздо меньше». Так что потенциал у этой отрасли достаточно мощный. Особенно если учесть, что трубопроводы «Транснефти» загружены под завязку, а производство нефтяных компаний растет. «В будущем они все больше и больше будут использовать железные дороги для перевозки собственной нефти», – считает эксперт. Однако, прежде чем выпускать валютный облигационный заем, РЖД нужно иметь финансовую отчетность, сформированную по международным стандартам. И эта работа, по словам Ф. Андреева, скоро начнется. Именно после формирования отчетности за 2004 год, как по российским стандартам бухучета, так и по международным, будут уточнены параметры еврооблигаций. В июне - июле состоится собрание акционеров РЖД. После этого будет опубликован отчет по итогам финансового года, и тогда же станет возможно прогнозировать прибыль 2004 года. Пока перспективы у компании неплохие, но не исключено, что после собрания акционеров ожидания могут быть скорректированы в худшую сторону. В любом случае время подумать у инвесторов еще есть.

24.03.2004. RBC daily. Минприроды не волнуют крупные компании
Расследование причин, по которым Минприроды в последние часы работы экс-министра выдало 62 лицензии, не коснется крупных компаний. Чиновников интересует, почему вместе с «ЛУКОЙЛом» лицензии получили никому не известные предприниматели

Минприроды РФ продолжает расследование деятельности Виталия Артюхова в последние часы его работы в должности министра. Министерская комиссия во главе с новым руководителем ведомства Юрием Трутневым сейчас проводит оценку правомочности выдачи 62 лицензий целому ряду российских компаний. Среди них есть как известные компании – «ЛУКОЙЛ» и «Сургутнефтегаз», так и не самые именитые участники рынка – Санкт-Петербургский государственный горный институт и структуры предпринимателя Вартана Вартанова. Когда и чем кончится расследование, в Минприроды пока не говорят. Наиболее очевидным результатом станет частичный отзыв «скороспелых» лицензий.

Скандал вокруг выдачи пресловутых 62 лицензий разгорелся сразу после того, как бывший глава Минприроды Виталий Артюхов покинул свой пост. В последние несколько часов работы экс-министр выдал 18 лицензий «ЛУКОЙЛу», 3 лицензии были выданы «Сургутнефтегазу», и 2 – Санкт-Петербургскому государственному горному институту. Оставшиеся 39 лицензий, по всей видимости, отошли к структурам, связанным с частным предпринимателем Вартаном Вартановым, который, по утверждению СМИ, является деловым партнером сына бывшего министра Вадима Артюхова. Новое руководство Минприроды намерено провести тщательную проверку деятельности г-на Артюхова, при котором, по словам нового министра г-на Трутнева, «министерство в последний день разгулялось». Причем сроков, к которым расследование должно быть завершено, никто не устанавливал. Наблюдатели не исключают, что по итогам расследования Виталия Артюхова могут обвинить в коррупции, а выданные им лицензии отобрать.

Между тем опрошенные RBC daily эксперты считают, что на лицензии, выданные крупным нефтяным компаниям, скандал вокруг деятельности г-на Артюхова никак не повлияет. «Среди подписанных Артюховым лицензий были те, которые давно следовало подписать», – сказал RBC daily эксперт ИГ «Антанта-Капитал» Александр Блохин. Как сказал RBC daily представитель «ЛУКОЙЛа» Дмитрий Долгов, «компания подала заявки на получение лицензий еще в июле, а в ноябре было принято решение о выдаче лицензий до марта этого года, что и было сделано». «Лицензии крупным НК были подписаны «в нагрузку» к лицензиям Вартанова. Со стороны это должно было выглядеть так: в министерстве задержали подписание подготовленных заявлений, и подписание вартановских заявлений, наряду с заявлениями крупных частных НК, также было запланировано давным-давно», – считает Александр Блохин.



Кроме того, например, «ЛУКОЙЛ» получил лицензию не на добычу нефти, а лишь на проведение геологоразведочных работ. «Компания получила лицензии на геологоразведку на 18 участках в Урайском районе». Прогнозные запасы района составляют 25 млн тонн. Геологоразведка будет идти в течение 5 лет», – говорит г-н Долгов. Аналогичные лицензии получили «Сургутнефтегаз» (прогнозные запасы, по разным оценкам, до 17 млн тонн) и Санкт-Петербургский государственный горный институт (около 30 млн тонн), который возглавляет бывший научный руководитель президента России Владимира Путина Владимир Литвиненко. Причем к разведочным работам горный институт может привлечь нефтяные компании, в частности тот же «Сургутнефтегаз». Разведочные лицензии не дают права на разработку месторождений и не подлежат автоматическому продлению. «В случае крупных компаний речь идет о небольших участках, значимость которых для них ничтожна, в то время как для мелких компаний получение подобной лицензии – это вопрос благоденствия», – рассказывает Александр Блохин. По его мнению, лицензии могут отозвать обратно на подпись, однако крупных нефтяных компаний «репрессии» не коснутся, тогда как «коррупционные» лицензии могут быть отобраны.
24.03.2004. Коммерсантъ-Daily "Газпром" не согласен с предложением Минэкономразвития ограничить рост цен на газ в 2005 году в пределах 10,5% и требует от правительства вернуться к ранее согласованному лимиту в 16%
В то время как новое правительство никак не может до конца разобраться со своими функциями и полномочиями, премьер-министру Михаилу Фрадкову предстоит первое серьезное испытание настоящим конфликтом. Он разразился между главой "Газпрома" Алексеем Миллером и министром экономического развития и торговли Германом Грефом. Председатель правления АО "Газпром" обратился к Михаилу Фрадкову с письмом, в котором подверг критике предложения МЭРТа и Федеральной энергетической комиссии (ФЭК) России по прогнозным ценам на газ в 2004-2005 годах. "Газпром" не согласен с предложением ограничить рост цен на газ в 2005 году в пределах 10,5% и требует вернуться к ранее согласованному лимиту в 16%. О письме, направленном Алексеем Миллером в адрес Михаила Фрадкова, сообщили сразу несколько источников, близких к компании и Белому дому. Письмо было получено канцелярией премьер-министра 23 марта вечером. Документ касается предстоящего на одном из ближайших заседаний правительства обсуждения документов, утверждающих прогнозные цены на тарифы естественных монополий до 2005 года. В письме господин Миллер сообщает премьеру Фрадкову о конфликте с МЭРТом и ФЭК из-за прогнозных цен на газ на этот период. По данным документа, в начале 2004 года "Газпром" направил в МЭРТ и ФЭК предложение установить в прогнозе лимит роста цен до конца 2005 года в 10,6% без учета инфляции (прогноз ее составляет в предварительных расчетах правительства в проекте бюджета на 2005 год 8,6%), а среднюю прогнозную цену на газ - в 1040 руб. за 1 тыс. кубометров. Ведомства не представили возражений на предложения "Газпрома", однако в их предложениях, которые должны быть рассмотрены на ближайших заседаниях правительства, средняя прогнозная цена на 2005 год установлена в 990 руб. за 1 тыс. кубометров. В "Газпроме" говорят, что рост цен на газ на 16,5% установлен, исходя из Государственной энергетической стратегии до 2020 года, принятой правительством, и предложения ведомств могут привести к ее срыву. Кроме того, предлагаемый МЭРТом уровень цен на газ в 2004 году, исходя из прогнозных показателей прибыли, обеспечивают компании лишь 0,15% операционной рентабельности. Таким образом, если принять предложения МЭРТа и ФЭК, все планы "Газпрома" по инвестпрограмме на 2005 год будут зависеть только от конъюнктуры цен на нефть, к которым привязаны газовые цены. ДМИТРИЙ БУТРИН, НАТАЛИЯ ГРИБ ©  "Коммерсант" .
24.03.2004. Ведомости. Первому зампреду ЦБ Олегу Вьюгину предложено возглавить ФСФР
Премьер-министр Михаил Фрадков порадовал участников фондового рынка, предложив возглавить Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР) первому зампреду Центробанка Олегу Вьюгину. Его будущие подопечные в восторге от своего нового мегарегулятора. ФСФР была создана указом президента Владимира Путина 10 марта 2004 г. Она получила в наследство от упраздненной тем же указом Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг контроль и лицензирование профучастников фондового рынка, а также контроль за соблюдением эмитентами законодательства о ценных бумагах, от Минфина - контроль и надзор за формированием и инвестированием пенсионных накоплений, а от упраздненного Министерства по антимонопольной политике - контроль за биржами. ФСФР подчиняется премьер-министру. Созданная в рамках административной реформы ФСФР получила полномочия, которых не имело ни одно ведомство, связанное с финансовыми рынками. Поэтому биржевики, брокеры, управляющие и остальные затаив дыхание следили за затянувшимся выбором главы нового мегарегулятора. "Фигура председателя ФСФР знаковая для всего рынка", - говорит гендиректор Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) Александр Потемкин. Фаворитами считались бывший председатель ФКЦБ Игорь Костиков, его бывший заместитель, а ныне руководитель департамента правительства Владимир Миловидов, председатель комитета Госдумы по собственности Виктор Плескачевский и председатель наблюдательного совета "Ренессанс Капитала", бывший глава банковского комитета Думы Александр Шохин. Однако выбор Михаила Фрадкова оказался совершенно неожиданным. 23 марта два источника в Белом доме сообщили, что премьер-министр со дня на день утвердит руководителем ФСФР первого зампреда Центробанка Олега Вьюгина. Этот сюрприз оказался приятным для участников рынка. 52-летний Вьюгин успел поработать в Минфине, где прошел путь от руководителя департамента макроэкономической политики до первого замминистра, и в ЦБ, где в последние два года занимал пост первого зампредседателя и члена совета директоров. В промежутке, в 1999 - 2002 гг. , Вьюгин занимал пост исполнительного вице-президента, главного экономиста "Тройки Диалог ", одного из ведущих российских банков.
24.03.2004. Ведомости. Минфин собирается перевести сделки внутри холдингов на рыночные цены
Минфин возобновил войну с трансфертными ценами. Чиновники предлагают развязать руки налоговикам, чтобы те могли доначислять налоги на основании "нерыночности" сделок внутри крупных холдингов. Но налоговые консультанты уверяют, что трансфертные цены уже несколько лет не используются для экономии на налогах. Минфин намерен реанимировать поправки в 20-ю и 40-ю статьи Налогового кодекса, которые были написаны в 2001 г. , заявил 23 марта первый замминистра финансов Сергей Шаталов. Законопроект задумывался как орудие борьбы с одной из самых распространенных среди нефтяников схем налоговой оптимизации. До 2002 г. размер налогов (роялти и налог на воспроизводство минерально-сырьевой базы) на добычу нефти зависел от цены ее последующей реализации. Поэтому добывающие подразделения почти всех нефтяных холдингов продавали сырье головным компаниям или связанным с ними офшорам по заниженным "корпоративным" ценам. Покупатели сырья были зарегистрированы в так называемых внутренних офшорах (Мордовии, Калмыкии и Чукотке) и экономили на уплате налога на прибыль, пользуясь региональными льготами. Три года назад поправки Минфина были заблокированы мощным нефтяным лобби во главе с председателем налогового подкомитета Госдумы, совладельцем "ЮКОСа" Владимиром Дубовым. Шаталов убежден, что трансфертные цены продолжают наносить большой ущерб бюджету. И хотя с внутренними офшорами покончено, новой угрозой, по мнению чиновника, могут стать особые экономические зоны, создание которых принципиально одобрило правительство. 20-я статья НК перечисляет признаки взаимозависимости компаний, а 40-я дает право налоговикам контролировать сделки между ними. По НК чиновники могут доначислить налоги, если налогоплательщик продает связанной с ним структуре товар по цене, уровень которой более чем на 20% отклоняется от рыночной. Поправки Минфина существенно расширяют круг взаимозависимых компаний. "Теоретически в него можно будет включить кого угодно", - говорит партнер юридической компании "Джон Тайнер и партнеры" Валерий Тутыхин. Например, взаимозависимыми предлагается считать организации, у которых имеется общий акционер, владеющий не менее чем 20% -ными пакетами акций, или "когда одно и то же лицо непосредственно или косвенно участвует в этих организациях". Одновременно поправки лишают бизнес презумпции невиновности. Сегодня цены считаются рыночными, пока налоговики не докажут обратного. Минфин предлагает вычеркнуть из кодекса эту строку, чтобы налоговики имели право доначислять налоги с учетом рыночных цен, не затрудняя себя сбором доказательств. Компаниям придется оспаривать их решение в суде, доказывая, что они действовали в рамках закона. При этом "правила определения цен для целей налогового контроля утверждаются правительством РФ", говорится в законопроекте. Эксперты не понимают, зачем Минфин ополчился на трансфертные цены - использовать их для налоговой оптимизации больше не имеет смысла. "Региональные льготы по налогу на прибыль с 1 января 2004 г. не могут превышать 4% от 24% -ной ставки, а ставка налога на добычу нефти вообще не зависит от цены", - напоминает менеджер по налогам компании "Энерджи консалтинг " Константин Павлович. "Единственная отрасль, которая пользуется трансфертными ценами для налоговой оптимизации, - табачная, где ставка акциза комбинированная. Но чтобы с этим покончить, достаточно ввести специфическую ставку [акциза на табак]", - рассуждает консультант.
24.03.2004. Ведомости. Рынок IPO возрождается
После почти трехлетней стагнации мировой рынок первичных размещений акций (IPO) начал год на мажорной ноте. Число и объем эмиссий растет, хотя от некоторых компаний (например, биотехнологических и китайских) инвесторы уже начали уставать. Предыдущие рекорды рынок IPO установил в 2000 г., когда пузырь на фондовом рынке надулся до предела, но трехлетний спад отвадил многие компании от фондового рынка. В Дублине, например, последнее IPO провел в 2001 г. провайдер информационных услуг Conduit, однако в марте 2003 г. компания была исключена из листинга: акции ее упали слишком низко. Первой ирландской компанией, отважившейся выйти на биржу после трехлетнего затишья, стала бывшая телекоммуникационная монополия Eircom. В пятницу она разместила на рынке 70,2% своих акций на 1,15 млрд евро ($1,4 млрд). На последующих торгах они, правда, не поднялись выше цены размещения, но директор по торговле Ирландской фондовой биржи Брайан Хили надеется, что перелом наступил и что в этом году на биржу выйдут еще несколько компаний. Восстановление мировых фондовых рынков улучшает инвестиционную привлекательность маленьких рынков и компаний, говорит Прэмит Гоуз, начальник инвестиционного отдела дублинской Bloxham Stockbrokers. "В США [сегодня] на биржу выходит очень много небольших компаний, и аппетит инвесторов [к "малышам"] растет", - цитирует Гоуза агентство Dow Jones. Бельгийскому национальному оператору традиционной и мобильной связи Belgacom повезло больше, чем Eircom. Акции Belgacom в первый день торгов 22 марта выросли на 4,8% , хотя западноевропейские индексы резко упали из-за обострения отношений на Ближнем Востоке (утром израильтяне ликвидировали духовного лидера террористической организации "Хамас" шейха Ахмеда Ясина) и падения котировок в США. Рынок США переживает наплыв биотехнологических фирм, и аналитики уже заговорили о том, что андеррайтерам, выводящим их на биржу, пора изменить предпочтения. Пока же инвесторы заставляют биотехнологов снижать цены. И все же число и объем IPO растет. Даже на российском рынке, где до сих пор было лишь два IPO ( "РБК Информационные системы" и "Аптечная сеть 36,6") , готовится еще одно первичное размещение: 24 марта завершается road-show НПК "Иркут", и, как ожидается, 26 марта будет объявлена цена размещения 23,3% акций авиастроительной компании. В январе - феврале 18 европейских компаний привлекли на рынке 1,2 млрд евро ($1,5 млрд) , тогда как год назад состоялось лишь шесть эмиссий на 391 млн евро ($482,5 млн). В США с начала года 32 компании разместили свои акции - это самый высокий показатель с начала 2000 г. За аналогичный период прошлого года на биржу вышли лишь пять компаний. А компании стран азиатского региона (за исключением Японии) поставили абсолютный рекорд. По данным Dealogic, с начала года они привлекли уже $17 млрд, тогда как за весь I квартал 2000 г. - $13 млрд. "Я уверен, что большинство инвестбанков будут советовать своим корпоративным клиентам как можно раньше выйти на рынок, чтобы воспользоваться нынешней благоприятной ситуацией", - сказал FT Ник Эндрюс, начальник отдела торговли азиатскими акциями в J.P. Morgan. Рынок готовится к нескольким крупным IPO: так, China Construction Bank первым из китайских госбанков планирует привлечь за рубежом $5 - 10 млрд. .
24.03.2004. Ведомости. Созданная в прошлом году компания "Российские коммунальные системы" в ближайшие два года собирается кредитоваться только в российских банках
Занимать на Западе было бы дешевле, однако для этого у РКС пока нет ни кредитной истории, ни четко прописанных прав на активы ЖКХ. Эксперты не исключают, что дешевые ссуды предоставят РКС банки-акционеры. ОАО "Российские коммунальные системы" (РКС) с уставным капиталом 1 млрд руб. создано в мае прошлого года РАО "ЕЭС России" (25% уставного капитала) , Газпромбанком (25% ), компаниями "Евразхолдинг", "Еврофинанс", "Интеррос", "Кузбассразрезуголь" и "Ренова" (все по 10% ) для оказания услуг жилищно-коммунального хозяйства (газо-, электро-, тепло- и водоснабжение) и реформирования этого сектора экономики. Сейчас компания получила в управление активы жилищно-коммунального хозяйства в 23 регионах России. Прогнозный объем продаж РКС в 2004 г. - 14,3 млрд руб. Как рассказали в пресс-службе РКС, 23 марта совет директоров компании утвердил положение о кредитной политике в 2004 - 2005 гг. В ближайшие два года РКС собирается кредитоваться только в российских банках, которые предложат компании наиболее льготные условия. "Пик поступлений в ЖКХ приходится зимой, а пик ремонтных и прочих расходов - на лето, поэтому нужны не только краткосрочные (от двух до шести месяцев) заимствования на покрытие кассовых разрывов, но и инвестиционные кредиты сроком от двух до пяти лет, чтобы выводить коммунальный сектор на качественно новый технологический уровень", - говорит представитель компании. Уже в 2004 г. компании понадобится $110 млн заемных средств. Главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова говорит, что российские банки могли бы предоставить кредит РКС под 12 - 13% годовых в рублях или 9 - 10% годовых в валюте. Представитель британской компании Severn Trent Water International (оператор водоснабжения) Марианна Итева говорит, что в Европе провайдеры жилищно-коммунальных услуг получают 15 - 20-летние кредиты по ставке в среднем 6% годовых. "В России нет практики предоставления столь длинных кредитов, да и рынок услуг ЖКХ только начинает развиваться", - говорит Итева. Эксперт Института экономики города Сергей Сиваев отмечает, что в мировой практике кредиты предприятиям ЖКХ выдаются под будущие денежные поступления от потребителей либо под долгосрочные договоры аренды водоканалов, иногда под муниципальные гарантии. "В России все это пока в диковинку. Права собственности на объекты ЖКХ пока нет, есть право хозяйственного ведения. Объекты в регионах РКС получила не в долгосрочную аренду, а пока только на 11 месяцев, - говорит Сиваев. - Со временем у РКС будет и долгосрочная аренда, и финансовая история, и длинные кредиты ЕБРР и мировых пенсионных и страховых фондов, а пока компания выстраивает кредитную политику". По мнению эксперта, РКС будет кредитоваться прежде всего у банков, аффилированных с учредителями РКС.
24.03.2004. Ведомости. Московская инвестиционная компания "ОЛМА" стала миноритарным акционером оператора фиксированной связи "Казанская городская телефонная сеть"
Эксперты уверены, что это выгодная спекулятивная сделка, поскольку сейчас идут переговоры о присоединении КГТС к "ВолгаТелекому", после чего акции казанского оператора могут существенно вырасти в цене. КГТС контролирует около 80% рынка проводной связи Казани, обслуживая около 200 000 номеров. Основные акционеры: ОАО "Связьинвестнефтехим" (владеет 40,1% акций) , ОАО "Татфондбанк" (14,8% ), ЗАО "Депозитарно-клиринговая компания" (номинальный держатель 11,7% акций) и инвестиционная компания "Элемтэ" (11,64% ). Выручка КГТС в 2003 г. составила около 500 млн руб. Как сообщила гендиректор "Элемтэ" Закия Шафикова, на днях ее компания продала 11,64% акций КГТС за 73,9 млн руб. "Мы даже не ожидали, что актив КГТС будет пользоваться таким спросом", - удивляется Шафикова, подчеркнув, что, по ее мнению, "Элемтэ" совершила очень выгодную сделку. "Элемтэ" начала консолидировать акции КГТС с конца 90-х гг. , активно скупая их на внебиржевом рынке из спекулятивных соображений. Компания делала несколько попыток перепродать актив, но до сих пор не могла договориться о хорошей цене: максимальная цена предложения не превышала 35 млн руб. Однако с января этого года акции КГТС начали расти, и ими заинтересовался ряд инвесторов. Как рассказал источник, близкий к сделке, повышенный интерес к покупке проявили компании "ОЛМА", "Атон", Center Invest Security, "Метрополь" и "Ренессанс Капитал". "Размер предложения не превышал 40 млн руб. , но в итоге "ОЛМА" повысила свою заявку", - рассказал начальник управления активных операций "Элемтэ" Сергей Романов. Начальник управления торговых операций компании "ОЛМА" Алексей Быстров пояснил, что сделка прошла в интересах третьей стороны. Имя клиента он назвать отказался. Близкий к сделке источник утверждает, что позднее "ОЛМА" перепродаст казанские активы "более крупному западному игроку". "Сейчас ведутся переговоры о присоединении КГТС к "ВолгаТелекому", а их успех значительно повысит цену акций КГТС", - пояснил источник.


УК «Интерфин КАПИТАЛ»

Обзор новостей. 07.09.2014

Страница





Когда-нибудь объявят войну, и никто не придет. Карл Сэндберг
ещё >>